| 26.03.2010 Основные источники венчурного капитала Традиционными источниками формирования венчурных инвестиционных фондов являются свободные капиталы частных инвесторов, инвестиционных и страховых компаний, пенсионные фонды, а также различные правительственные агентства и международные организации. В разных странах имеются значительные отличия в структуре источников венчурного капитала, что является следствием особенностей законодательного регулирования и традиционных связей, укоренившихся в финансовой сфере. В США одним из основных источников венчурного финансирования являются пенсионные фонды, получившие в 1979 году право вкладывать ограниченную часть своих средств в инвестиционные проекты с повышенной степенью риска. С тех пор пенсионные фонды США стали самым стабильным источником рискового капитала, обеспечивающим почти половину всех новых поступлений, чему в значительной мере способствуют действующие льготы по налогообложению прибыли, полученной от реализации инновационных проектов. Среди источников венчурного капитала важное место также занимают промышленные и торговые корпорации, страховые компании и различные фонды. Следует отметить, что немалая доля средств в американские венчурные фонды поступает от зарубежных инвесторов (ежегодно примерно 15-25%). Благодаря высокой заинтересованности частного капитала в получении повышенной прибыли от реализации инновационных проектов, размеры венчурных фондов постоянно возрастают и ныне средний размер венчурного фонда в США (по данным NVCA) составляет $150-250 млн. Заметную роль в венчурном бизнесе США играют физические лица, обладающие свободным капиталом. Помимо материального интереса для них нередко является побудительным мотивом желание поддержать оригинальную бизнес-идею или уникальный инновационный проект. При этом условия финансовой помощи могут быть менее жесткими и более выгодными, чем у венчурных фондов. Вот почему крупных индивидуальных инвесторов рискового капитала в предпринимательской среде называют «бизнес-ангелами» (Business-Angels). Для более активного привлечения капитала физических лиц в инвестиционную деятельность в США была создана в 1995 г. национальная информационная система «Электронная сеть поиска добровольных инвесторов» (Angel Capital Electronic Network - ACE-Net). Эта сеть предназначена для информирования инвесторов о малых предприятиях, изыскивающих возможности финансовой помощи на сумму от $0,25 до $5 млн для размещения своих акций на фондовой бирже. Пользователи ACE-Net имеют доступ к постоянно обновляемым базам данных о потенциальных инвесторах и об инвестиционных предложениях. Пользователи могут осуществлять поиск возможных партнеров, вести переговоры, консультироваться по размерам и условиям долевого финансирования. За последние 4 года сеть ACE-Net позволила 2500 малых предприятий привлечь свыше $4 млрд инвестиций для становления и расширения бизнеса. Аналогичные информационно-поисковые системы начали широко применяться и в странах ЕС. В странах Западной Европы список финансовых источников венчурных фондов в последнее время расширился за счёт государственных учреждений, коммерческих и клиринговых банков, университетов и других организаций, в т.ч. и некоммерческих общественных объединений. Наиболее характерной особенностью стран Западной Европы по сравнению с США является более высокий удельный вес банковских структур в формировании венчурного капитала. Например, в Германии на долю банков приходится больше половины всего работающего в стране рискового капитала. Это связано с преимущественной ориентацией западноевропейских инвесторов на менее рискованные инновационные проекты, находящиеся на более поздних стадиях реализации. В отличие от европейской практики в США предпочитают начинать венчурное инвестирование на поисковых и стартовых этапах развития инновационных проектов. Это в значительной мере увеличивает риски, однако позволяет на ранних этапах осуществлять поддержку множества инновационных проектов, из которых впоследствии можно выделить наиболее перспективные в плане их дальнейшей коммерциализации. Необходимо особо выделить участие в венчурном бизнесе крупных промышленных компаний. Многие из них заинтересованы в использовании механизмов рискового финансирования не для получения дополнительного дохода, а для достижения стратегических целей научно-технического развития. Внося относительно небольшие средства в освоение новых проектов малых инновационных фирм, крупные компании получают доступ к новой технологии и одновременно обеспечивают широкий спектр первоначальных исследований. Это позволяет им получить предварительные результаты для того, чтобы впоследствии осуществлять более целенаправленные исследования и разработки в собственных лабораториях. Кроме того, крупные компании вынуждены отслеживать новые перспективные разработки в сфере малого бизнеса, чтобы своевременно воспрепятствовать их использованию потенциальными конкурентами и во избежание нежелательного изменения рыночной конъюнктуры. Материал подготовлен информационно-аналитическим управлением Московского центра развития предпринимательства. ИА "Альянс Медиа" |