Под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. В соответствии с действующими в Российской Федерации нормативными актами под долгосрочными инвестициями или капиталообразующими вложениями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования на срок свыше одного года, не предназначенных для продажи. В качестве имущественных и интеллектуальных ценностей рассматриваются:
- - - - Важными условиями осуществления инвестиционной деятельности являются:
- - - - Инвестиции делятся на частные и государственные, финансовые и интеллектуальные, зарубежные и внутренние, производственные (включая затраты на приобретения инвестиционных товаров) и потребительские (приобретение в основном бытовых предметов длительного пользования), прямые и портфельные. В западной экономической литературе под прямыми инвестициями понимают прежде всего капиталовложения и создаваемые за рубежом предприятия. При этом различают масштабы акционерного участия иностранного партнера в инвестиционном проекте и объем всех инвестиционных средств. Наряду с "инвестициями в объект" выделяют также "инвестиции в страну". Этот вид инвестиций подразумевает поток ссудного капитала - займы и кредиты, предоставляемые на межгосударственной и частной основе для финансирования инвестиционных программ. Портфельными инвестициями считаются вложения в государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий. В международной практике, к портфельным инвестициям также относятся займы на покрытие дефицитов платежных балансов стран - реципиентов, финансирование текущих расходов дочерних компаний иностранного владения, займы на покрытие местных затрат национальных компаний, в т.ч. товарные кредиты, обеспечивающие местный финансовый компонент при реализации инвестиционных проектов. К интеллектуальным относят инвестиции "неосязаемой" собственности в информационные ресурсы, маркетинговые услуги, подготовку кадров, приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, управленческие и другие услуги, если их приобретение имеет самостоятельное значение и не связано с сооружением комплектных объектов (с предоставлением соответствующих лицензий). Западная практика инвестиционной деятельности прошла три этапа развития. Для первого этапа, охватившего 70-е годы, характерно преобладание портфельных инвестиций, в форме займов на покрытие дефицитов платежных балансов стран - заемщиков, создания и финансирования дочерних компаний иностранных фирм, товарных кредитов для реализации инвестиционных проектов. На втором этапе, разворачивающемся в 80-е годы, преобладали прямые инвестиции в форме предпринимательского капитала в создание и реконструкцию промышленных предприятий и систему сервиса за рубежом (в основном, в развивающихся странах). Сегодня начался третий этап инвестиционной деятельности, с преобладанием новых форм инвестиционного сотрудничества. Такие новые формы сотрудничества называются "контрактными". Они реализуются путем поставок инвестиционных "осязаемых" и "неосязаемых" ресурсов на объекты, находящиеся в собственности местного партнера. К таким формам инвестиционных связей относят лицензионные соглашения, контракты на управление, строительство объектов на условиях готовой продукции ("продукция в руки") или реализации ("рынок в руки"), а также на условиях долевого участия, франчайзинга и некоторых других. При "контрактных" инвестициях иностранные компании - инвесторы получают прибыль благодаря обладанию "неосязаемыми активами", в т.ч. технологическими, техническими, управленческими, рыночными и другими преимуществами, позволяющими устанавливать контроль в области производства и реализации конечного продукта. На предынвестиционной фазе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.д.) проводится эмиссия акций и т.д. Следующей является инвестиционная фаза. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а с другой - проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. Здесь формируются активы предприятий. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пуско - наладку и др.) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты). С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по мере приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья фаза развития инвестиционного проекта - эксплуатационная. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками. Предынвестиционной фаза начинается с формирования инвестиционного замысла и определения инвестиционных возможностей. На предынвестиционной фазе развития проекта, проводится ряд технико-экономических исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степень подготовленности исследований, в мировой практике называемых "предынвестиционными", может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня предынвестиционных исследований: исследование возможностей, подготовительные или предпроектные исследования, оценка осуществимости, или технико-экономические исследования. Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно рекомендациям ЮНИДО, выглядит следующим образом:
Следующим шагом является технико-экономическое обоснование (ТЭО) целесообразности инвестиций. Обычно оно выполняется после предварительного одобрения инвестиционного предложения потенциальным инвестором и является завершающим документом для обоснования осуществимости и эффективности проекта. Необходимо отметить, что ТЭО инвестиций должно рассматриваться в расширенном смысле (соответствовать понятию Feasibility Study в методике ЮНИДО) и включать в себя не только технико-экономические расчеты, но и социологические, экологические и другие аспекты, необходимые в рамках конкретного проекта. На этапе ТЭО завершается работа по оценке коммерческой состоятельности проекта, начатые на заключительном этапе проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной в процессе проектного анализа. Коммерческая оценка является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте. Существуют два критерия коммерческой привлекательности инвестиционных проектов: " финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка). Оба указанных подхода к оценке коммерческой привлекательности, изложенные в третьей части книги, взаимно дополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Чтобы успешно реализовать коммерческий проект, необходимо решить задачу всесторонней проработки проектов на прединвестиционной стадии. Каждый проект оценивается по следующим показателям, о которых более подробно будет рассказано ниже:
Основой для всех расчетов служат данные по движению денежных потоков. Получаемые в ходе анализа проекта значения рассогласований исходных и текущих финансовых показателей формируют параметры, позволяющие проводить оперативное управление проектами и корректировку бизнес-планов. Комплексный финансово-экономический анализ является одним из основых разделов любого бизнес-плана, который, в свою очередь, является ключевым документом инвестиционного проекта. Бизнес-план обычно содержит следующие разделы:
- - - - - - - - -
1. 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 2. 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 3. 3.1. 3.2. 3.3. 3.4.
- - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - - - - - -
- - - -
Источник: |