Глава Минэкономразвития Герман Греф, обещавший "кампанию мировой пропаганды венчурного инвестирования в России", придумал, где ее провести - на форуме в Давосе в начале 2007 г. Там пройдет презентация Российской венчурной компании (РВК), структуры с уставным капиталом 15 млрд руб., которая вот-вот заработает. С ее помощью правительство надеется ускорить развитие венчурного рынка, весь годовой объем которого пока меньше капитала РВК. Государство пытается вдохнуть жизнь в венчурный бизнес. Вопрос: не поздно ли? По оценкам президента Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) Кирилла Дмитриева, объем российского венчурного рынка не превышает $300 млн в год. Максим Шеховцов, вице-президент "Системы венчур", с учетом инвестиций так называемых бизнес-ангелов оценивает рынок в $500 млн. Суммы по мировым меркам ничтожные: в США, по данным американской Национальной ассоциации венчурного капитала, объем венчурных инвестиций в 2005 г. составил $21,7 млрд. Дмитриев работал над созданием РВК вместе c министерством. Он рассказывает, что структура новой госкомпании - такая же, как у аналогичных "фондов фондов" в Израиле и США. Кроме того, в РВК создан внешний совет директоров. "Это позволит избежать коррупции", - надеется Дмитриев. Предприниматели встретили идею правительства с оптимизмом. Михаил Гамзин, гендиректор венчурного фонда "Русские технологии" (объем $50 млн, создан в 2003 г.) полагает, что если денег действительно будет выделено столько, сколько запланировано, то к нынешним всего двум-трем, по его мнению, настоящим венчурным российским фондам в ближайшие годы добавится еще десяток. "У фондов прямых инвестиций появятся компании-спутники, которые будут заниматься венчурным бизнесом, - прогнозирует Гамзин. - Государство способно привлекать дешевые заемные средства, следовательно, это дает возможность сильно увеличить доход на капитал. Что привлекательно". Олег Кужиков, директор по венчурным фондам ИК "Тройка Диалог", полагает, что при отборе проектов важно не увлечься тем, что умеют делать в Индии или Китае: момент уже упущен. Что советует сама "Тройка"? - В мае компания стала победителем конкурса на доверительное управление средствами Фонда содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Московской области. По условиям конкурса "Тройка" получила 100 млн руб. из фонда, объем частных инвестиций, которые необходимо привлечь, также равен 100 млн руб. Управлять всей суммой "Тройка" будет в течение семи лет. По словам Кужикова, инвестиции пойдут в нанотехнологии, альтернативную энергетику, программное обеспечение, микроэлектронику. То есть примерно в те же направления, которые собирается осваивать РВК. Intel Capital - инвестиционное подразделение всемирно известного производителя микропроцессоров - реализует в России венчурные проекты с весны 2003 г. Вкладывается исключительно в IT. “Фонды должны инвестировать в те сектора, где они сами работают”, - убежден глава московского офиса Intel Capital Виталий Белик. Фиксированный объем фонда не установлен - инвестиции в отобранные проекты делаются с баланса материнской компании. Жестких лимитов нет. Главное требование - рентабельность. На ранней стадии инвестиций она должна составлять более 100% годовых, на поздней - 30-40%.Компания предпочитает в венчурных проектах разделять риски. "Мы исторически коинвестируем с институциональными инвесторами, - рассказывает Белик. - Intel опасается юридических последствий, поэтому в компаниях не берем пакеты более 20%. Мы также не имеем мест в совете директоров компании - лишь статус наблюдателя”. Такой подход страхует Intel и от политических рисков: миноритарный пакет лишает всякой почвы возможные обвинения в вывозе уникальных российских технологий за океан. Один из проектов интеловского фонда - компания “Украинские новейшие технологии”, которая развивает высокоскоростную сеть передачи данных с использованием технологии WiMAX в Киевской области и Харькове. Соинвестором выступают "Русские технологии". Оба фонда вложили по $10 млн. Был ли расчет верным, по словам Гамзина, станет понятно через два-три года. Тут дело не столько в доработке технологии WiMAX, сколько в маркетинге. В этом проекте, по терминологии Гамзина, реализуется стратегия "импорта технологий". Бывает и экспорт. "Отличным примером инкубации российских изобретений" Гамзин считает компанию PBC Lasers, основанную докторами наук петербургского Физико-технического института имени Иоффе Николаем Леденцовым и Виталием Щукиным в израильском Технологическом центре Мисгав в 2002 г. Ученые изобрели технологию диодных лазеров. Общий объем инвестиций в проект составил $2 млн: помимо "Русских технологий" деньги дали несколько израильских бизнес-ангелов, но у фонда в PBC Lasers контрольный пакет. Сейчас компания выводит свои дисплеи на рынки Азии и США - судить об успехе проекта опять-таки можно будет только через пару лет. Дмитриев из РАВИ напоминает, что любую самую прекрасную идею могут подвести ошибки в маркетинге. И приводит пример компании "Биолинк", которая предложила "очень интересный алгоритм распознавания отпечатков пальцев", но ошиблась с товаром, в котором изобретение было применено, - распознающие отпечатки пальцев компьютерные мыши в США "не пошли". Однако Гамзин из "Русских технологий" настроен чрезвычайно оптимистично: ни одна инвестиция его фонда еще не была списана. В планах компании - создание еще одного фонда с такой же "экспортно-импортной моделью", но объемом уже $100 млн - для более затратных проектов. Гамзин, как и вдохновители венчурной компании из Минэкономразвития, торопится не случайно: еще немного, и все перспективные проекты разберут западные фонды. Почву для экспансии западных венчурных фондов подготовили сами их российские коллеги. По словам замгендиректора технопарка "Зеленоград" Александра Селина, российские фонды требуют немыслимых для ученых условий сотрудничества - 51% акций в компании: "Люди, которые 10 лет отдали своему проекту, на это не готовы. Они за рубежом ищут контракты. Из наших (арендующих площади в технопарке) 40 компаний ни одна с российскими венчурными фондами не работает". В результате российские фонды рискуют остаться с менее перспективными проектами: ведь если вы готовы запросто расстаться с контрольным пакетом, не значит ли это, что вы сами не очень-то верите в успех вашей технологии? "По знакомству" пришел в Россию в свое время американский фонд Firebird с активами в $3 млрд. "У нас очень хорошие отношения с Ричардом Хейнсвортом (глава рейтингового агентства RusRating), он познакомил нас с нашими будущими партнерами", - рассказывает Ян Хейг, партнер Firebird. В России фонд работает уже 12 лет, за последние три года он вложил в проекты всего около $25 млн, однако в течение еще двух ближайших лет готов увеличить эту сумму вдвое. Firebird в России специализируется на финансовом секторе, и для него это "полный венчур", говорит Хейг: "Сейчас Firebird рассматривает еще пять проектов в финансовом секторе, каждый из которых тянет минимум на $5 млн. Фонд готов к инвестициям и в другие сектора - были бы хорошие проекты". /, 18.12.06/ |