Тема 1. Рынок венчурного капиталаЛекция 1. Венчурный бизнес и его структура
1.1. Место венчурного финансирования в проектном финансировании
1.2. Роль венчурного финансирования
1.3. Цели индустрии прямого инвестирования в акционерный капитал
1.3.1. Инвестируемые компании
1.3.1.1. Возможности привлечения средств для развития
1.3.1.1.1. Организованный фондовой рынок
1.3.1.1.2. Банки
1.3.1.1.3. Правительство
1.3.1.1.4. Прочие
1.3.2. Инвесторы
1.3.3. Менеджеры фондов
1.3.4. Цели индустрии прямого инвестирования в акционерный капитал
1.4. Характеристика источников веенчурного капитала
1.4.1. Не венчурный капитал:
1.4.2. Венчурный капитал:
1.5. Институциональные источники венчурного капитала
1.5.1. Публичные компании
1.5.2. Частные компании
1.5.3. Компании, связанные с банками
1.5.4. Большие корпорации
1.6. Структурирование фондов венчурного капитала
1.6.1. Цели структурирования
1.6.1.1. Ограничение ответственности
1.6.1.2. Исключение дополнительного уровня налогообложения
1.6.1.3. Пригодность для любых инвесторов
1.6.1.4. Минимальное налогообложение платы за управление фондом
1.6.1.5. Кэрид интерест с минимальным налогообложением
1.6.1.6. Предложение об участии в фонде надлежащим инвесторам
1.6.1.7. Простота в управлении
1.8. Виды фондов
1.8.1. А. Самоликвидирующийся фонд
1.8.2. Б. Вечнозеленый фонд (evergreen fund)
1.8.3. В. Соглашения по клубному или параллельному инвестированию
1.8.4. Г. Фонды без права распоряжения
1.8.5. Д. Фонды для индивидуальных инвесторов
1.8.6. Е. Фонд или холдинговая компания
1.9. Характеристики фонда
1.9.1. Освобожденные (или непрозрачные структуры)
1.9.1. Прозрачные структуры
1.10. Об избежании двойного налогообложения
1.11. Типичные организационно-правовые формы, используемые в Центральной и Восточной Европе
1.11.1. Резидентная структура
1.11.2. Прозрачным структуры
1.11.2.1. Ограниченное партнерство
1.11.3. Непрозрачные структуры
1.11.3.1. Британский инвестиционный траст
1.11.3.2. Компании Джерси
1.11.3.3. Компании Кипра
1.11.3.4. Голландские BV
1.11.3.5. Прочие
1.11.4. Американские инвесторы
1.11.4.1. Партнерство
1.11.4.2. Закон о пенсионном страховании доходов служащих
1.11.4.3. Налогооблагаемый доход не от основной деятельности (Unrelated Business Taxable Income - UBTI)
1.11.4.4. Закон об инвестиционных компаниях
1.11.4.5. Контролируемая иностранная корпорация (Controlled Foreign Corporation – CFC)
1.11.4.6. Партнерство
1.12. Типичные сроки и условия
1.12.1. Срок
1.12.2. Расходы по управлению фондом
1.12.3. Сбор и распределение денежных средств
1.12.4. Управляющая компания/генеральный партнер
1.12.5. Организационные и иные расходы
1.13. Кэрид интерест
Лекция 2. Процедуры работы на рынке венчурного капитала
2.1. Основные правила с позиций главных участников процесса венчурного инвестирования:
2.1.1. Инвестируемая компания
2.1.2. Инвестор
2.1.3. Менеджер фонда венчурного капитала
2.1.3.1. Создание фонда
2.1.3.2. Подготовка потока сделок (deal flow)
2.1.3.3. Инвестирование
2.1.3.4. Оценка компании
2.1.3.5. Due diligence
2.1.3.6. Инвестиционный комитет
2.1.3.7. Постинвестиционное управление
2.1.3.8. Совет директоров
2.1.3.9. Другие направления
2.1.3.10. Управление выходом
2.2. Выигрыш участников венчурного рынка
2.2.1. Инвестор
2.2.2. Инвестируемая компания
2.2.3. Менеджеры фондов
2.3. Мобилизация капитала и отношения с инвесторами
2.3.1. Маркетинг фондов венчурного капитала
2.3.2. Выбор инвестора
2.3.2.1. Позитивные факторы
2.3.2.1.1. Высокая доходность
2.3.2.1.2. Диверсификация
2.3.2.1.3. Долгосрочная перспектива
2.3.2.1.4. Научные исследования и разработки
2.3.2.1.5. Занятость
2.3.2.2. Негативные факторы
2.3.2.2.1. Недостаток менеджеров
2.3.2.2.2. Неадекватные ориентиры
2.3.2.2.3. Неликвидностъ
2.3.2.3. Лидирующие категории инвесторов
2.3.2.3.1. Пенсионные фонды
2.3.2.3.2. Страховые компании
2.3.2.3.3. Корпоративные инвесторы
2.3.2.3.4. Госструктуры
2.3.2.3.5.Частные лица
2.3.2.3.6. Дарственные фонды (endowments)
2.3.2.3.7. Некоммерческие фонды (foundations)
2.3.2.3.8. Консультанты или «привратники» (gatekeepers)
2.3.3. Определение потребностей инвестора
2.3.3.1. Анализ рынка
2.3.3.2. Инвестиционная стратегия
2.3.3.3. Команда менеджеров
2.3.3.4. Трэк рекод
2.3.3.5. Структура фонда
2.3.3.6. Сроки и условия
2.3.3.6.1.Размер фонда
2.3.3.6.2. Срок жизни фонда
2.3.3.6.3. Оплата расходов по управлению
2.3.3.6.4. Кэрид интерест
2.3.3.6.5. Минимальная доходность
2.3.3.6.6. Срок для внесения своей доли
2.3.3.6.7. Распределение доходов
2.3.3.6.8. Реинвестиции капитала
2.4. Запуск фонда
2.4.1. Зондирование идеи фонда
2.4.2. Подготовка информационного меморандума
2.4.3. Маркетинг Фонда
2.5. Отношения с инвесторами
2.5.1. Отчеты инвестору
2.5.2. Встречи инвесторов
2.5.3. Комитеты инвесторов
2.6. Тематика общения с инвесторами
2.7. Генерирование дил флоу (deal flow)
2.7.1. Маркетинг венчурного капитала
2.7.2. Ключевая информация о венчурной фирме
2.7.2.1. Инвестиционная стратегия
2.7.2.2. Репутация
2.7.2.3. Услуга по приращению стоимости
2.7.3. Методы коммуникации
2.7.3.1. Реклама
2.7.3.2. Интервью и статьи в прессе
2.7.3.3. Прочие печатные публикации
2.7.3.4. Интернет, мероприятия: презентации, выставки, ярмарки
2.7.3..5. Личные контакты
2.7.4. Источники сделок
2.7.4.1. Неорганизованные (unsolicited) контакты
2.7.4.2. Прямой подход
2.7.4.3. Инвестиционные форумы
2.7.4.4. Рекомендованные сделки (referred deals)
2.7.4.5. Синдикация (syndication)
2.7.4.6. Фонды ранних этапов (early stage funds)
2.7.5. Управление дил флоу
2.7.5.1. Регистрация
2.7.5.2. Неорганизованные контакты
2.7.5.3. Первое знакомство
2.7.5.4. Конфиденциальность
2.7.5.5. Отказ от предложения
2.7.5.6. Отчетность
Лекция 3. Стадии развития бизнеса компании с точки зрения потребностей в венчурном финансировании
3.1. Старт-ап (start-up) и первый раунд финансирования
3.2. Период развития или второй раунд
3.3. Период экспансии или третий раунд
3.4. Период роста или четвертый раунд
3.5. LBOs (Leveraged Buy-out)
3.6. Ситуации, требующие реструктуризации и оздоровления фирмы (turnarounds)
3.7. Публичные предложения и первичные размещения акций (POs and IPO)
3.7.1. Частное размещение (Private placement)
3.7.2. Публичные предложения и первичные размещения акций (POs and IPO)
Лекция 4. Отрасли, особо привлекательные для венчурного финансирования
4.1. Привлекательные отрасли
4.2. Непривлекательные отрасли
4.3. Нейтральные отрасли
Лекция 5. Специфика продукта, привлекательного для венчурного финансирования
5.1. Революционные
5.2. Инновационные
5.3. Эволюционные
5.4. Продукты-заменители
Лекция 6. Возможности рынка венчурного капитала
6.1. Наличие венчурного капитала
6.2. Возможности, предлагаемые предпринимателю, в т.ч. в России
6.3. Преимущества и возможности синдикации и со-инвестирования
6.4. Доступность венчурного капитала
6.5. Объемы, на которые можно рассчитывать и которые следует запрашивать
Лекция 6.1. Венчурный капитал в России
6.1.1. Фонды прямых инвестиций
Тема 2. Выбор источника венчурного капиталаЛекция 7. Типы венчурного капитала и финансовые инструменты, используемые в венчурном финансировании
7.1. Обыкновенные акции
7.2. Привилегированные акции
7.3. Конвертируемые долговые инструменты
7.4. Комбинации нот и вариантов
Лекция 8. Совместная работа с венчурным инвестором по повышению стоимости компании и управлению инвестициями
8.1. Пассивный советник
8.2. Активный директор
Лекция 9. Отбор и анализ компании, предлагающей венчурный капитал
9.1. Поиск и отбор компании, предлагающей венчурный капитал
9.1.1. Наличие у источника фонды для инвестиций в настоящее время
9.1.2. Наличие у источника возможности рассмотреть заявку на инвестиции
9.1.3. Работает ли данный источник в области бизнеса, для которой требуются инвестиции
9.1.4. Установление контактов с другими источниками
9.2. Проверка прошлого венчурной компании
Лекция 9.1. Время, требуемое для привлечения венчурного капиталаЛекция 9.2. Мифы о венчурном капитале
9.2.1. Миф 1 – венчурные капиталисты заинтересованы в получении контроля над компанией и диктате, как управлять компанией
9.2.2. Миф 2 – необходимо, чтобы кто-то представил компанию венчурному капиталисту
9.2.3. Миф 3 – венчурные капиталисты заинтересованы только в новых технологических открытиях
9.2.4. Миф 4 – венчурные капиталисты удовлетворятся скромным доходом на инвестиции
9.2.5. Миф 5 – венчурные капиталисты инвестирую быстро
9.2.6. Миф 6 – венчурные капиталисты заинтересованы в поддержке новых идей и изобретений в области высоких технологий, а менеджмент компании имеет второстепенное значение
9.2.7. Миф 7 – венчурному капиталисту достаточно краткой базовой информации для того, чтобы инвестировать
Тема 3. Структурирование сделок с использованием венчурного финансированияЛекция 10. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Презентация компании (Summary Presentation)
10.1. Что может заинтересовать венчурного капиталиста:
10.2. Эффективный формат презентации:
10.2.1. Компания
10.2.2. Контактное лицо
10.2.3. Тип бизнеса
10.2.3. Краткое описание компании (Company Summary)
10.2.5. Менеджмент
10.2.6. Продукт/услуга и конкуренция
10.2.7. Требуемые инвестиции (Funds Requested)
10.2.8. Обеспечение (Collateral)
10.2.9. Использование инвестиций (Use of Proceeds)
10.2.10. Финансовые показатели
10.2.11. Финансовый план
10.2.12. Выход (Exit)
10.3. Рассылка презентации
10.4. Подготовка презентации
10.5. Соглашение о конфиденциальности (Non-Disclosure Agreement – NDA)
10.6. Вознаграждение инвестиционному посреднику
Лекция 11. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Запрос на инвестиции и предложения инвестору (Proposal)
11.1. Задача
11.2. Использование инвестиционных посредников и консультантов
11.3. Основные требования
11.4. Правовые аспекты
11.5. Формат
11.6. Основные разделы:
11.6.1. Резюме
11.6.2. Бизнес и его перспективы
11.6.2.1. Общее
11.6.2.2. Природа бизнеса
11.6.2.3. История бизнеса
11.6.2.4. Будущее бизнеса
11.6.2.5. Уникальность бизнеса
11.6.2.6. Продукт или услуга
11.6.2.7. Потребители или покупатели продукта или услуги
11.6.2.8. Отрасль или рынок
11.6.2.9. Конкуренция
11.6.2.10. Маркетинг
11.6.2.11. Производство
11.6.2.12. Производственный процесс
11.6.2.13. Труд (рабочие и служащие)
11.6.2.14. Поставщики
11.6.2.15. Субконтракторы
11.6.2.16. Производственное оборудование
11.6.2.17. Производственные здания и сооружения
11.6.2.18. Патенты и торговые марки
11.6.2.19. НИР
11.6.2.20. Судебные процессы
11.6.2.21. Законодательство и государственное регулирование
11.6.2.22. Конфликт интересов
11.6.2.23. Портфель заказов (backlog)
11.6.2.24. Страхование
11.6.2.25. Налоги
11.6.2.25. Корпоративная структура
11.6.2.26. Публикации о компании
11.6.3. Менеджмент
11.6.3.1. Директоры и руководители
11.6.3.2. Ключевые работники
11.6.3.3. Порядочность и честность (fidelity)
11.6.3.4. Система поощрений
11.6.3.5. Опционы на акции
11.6.3.6. План опционов на акции
11.6.3.7. Основные акционеры
11.6.3.8. Трудовые соглашения
11.6.3.9. Конфликт интересов
11.6.3.10. Консультанты, аудиторы, юристы, банки и др.
11.6.4. Потребности в финансировании
11.6.4.1. Предложения по финансированию
11.6.4.1.1.Долговое финансирование
11.6.4.1.2. Опционы
11.6.4.1.3. Финансирование через акционерный капитал
11.6.4.1.3.1. Привилегированные акции
11.6.4.1.3.2. Обыкновенные акции
11.6.4.2. Структура капитала
11.6.4.3. Обеспечение финансирования
11.6.4.4. Гарантии
11.6.4.5. Условия
11.6.4.6. Отчетность
11.6.4.7. Использование инвестиций
11.6.4.8. Доля инвестора
11.6.4.9. Стоимость компании (value) и размывание акционерного капитала (dilution)
11.6.4.10. Вознаграждения, связанные с инвестициями
11.6.4.11. Участие инвестора в деятельности компании
11.6.5. Риски
11.6.5.1. Ограниченная история операций
11.6.5.2. Ограниченность ресурсов
11.6.5.3. Ограничения опыта менеджмента
11.6.5.4. Неопределенность рынка
11.6.5.5. Неопределенность производственного проекта
11.6.5.6. Ликвидация бизнеса
11.6.5.7. Зависимость от ключевых менеджеров
11.6.5.8. Потенциальные проблемы (what could go wrong)
11.6.5.9. Прочее
11.6.6. Возврат на инвестиции и выход (Exit)
11.6.6.1. Предложение акций на публичном рынке (Initial Public Offering – IPO)
11.6.6.2. Продажа стратегическому инвестору
11.6.6.3. Продажа стратегическому инвестору
11.6.6.4. Выкуп (buyback, buyout)
11.6.6.5. Возврат на инвестиции
11.6.7. Анализ деятельности и прогнозы
11.6.7.1. Основные показатели
11.6.7.2. Анализ коэффициентов
11.6.7.3. Основные предположения при планировании
11.6.7.4. Финансовое состояние
11.6.7.5. Существенные обязательства
11.6.8. Финансовые отчеты
11.6.9. Финансовый план и прогнозы
11.6.10. Дополнительные материалы и приложения
11.7. Полнота предложений
11.7.1. Уникальность бизнеса и сделки
11.7.2. Менеджмент
11.7.4. Прогнозы
11.7.5. Выход (Exit)
11.8. Мастер-файл
11.9. Оформление
11.10. Рассылка
11.12. Первое «свидание» и начало переговоров
11.13. Синдикация
Лекция 12. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Вопросы инвестора
12.1. Основные вопросы:
12.1.1. Менеджмент
12.1.2. Уникальность продукта
12.1.3. Прогнозы и возврат на инвестиции
12.1.4. Выход (Exit)
12.2. Вопросы по предложению
12.2.1. Резюме
12.2.2. Бизнес и его перспективы
12.2.2.4. Будущее бизнеса
12.2.2.5. Уникальность бизнеса
12.2.2.6. Продукт или услуга
12.2.2.7. Потребители или покупатели продукта или услуги
12.2.2.8. Потребители или покупатели продукта или услуги
12.2.2.9. Отрасль или рынок
12.2.2.10. Конкуренция
12.2.2.11. Маркетинг
12.2.2.12. Производство
12.2.2.13. Производственный процесс
12.2.2.14. Труд (рабочие и служащие)
12.2.2.15. Поставщики
12.2.2.16. Субконтракторы
12.2.2.17. Производственное оборудование
12.2.2.18. Производственное оборудование
12.2.2.19. Производственные здания и сооружения
12.2.2.20. Патенты и торговые марки
12.2.2.21. НИР
12.2.2.22. Судебные процессы
12.2.2.23. Законодательство и государственное регулирование
12.2.2.24. Конфликт интересов
12.2.2.25. Портфель заказов (backlog)
12.2.2.26. Страхование
12.2.2.27. Налогообложение
• Венчурный капиталист будет заинтересован понять налоговое окружение, в котором работает компания. Типовые вопросы:
«Платит ли компания специальные, нестандартные налоги?»
«Возможно ли снижение или рост специальных налогов?»
«Имеет ли компания начисленные, но не уплаченные налоги, например, на зарплату или прибыль?»
«Может ли компания избежать оплаты некоторых из налогов и как?»
12.2.2.28. Корпоративная структура
12.2.3. Менеджмент
12.2.3.1. Директоры и руководители
12.2.3.2. Ключевые работники
12.2.3.3. Порядочность и честность (fidelity)
12.2.3.4. Система поощрений
12.2.3.5. Опционы на акции
12.2.3.6. План опционов на акции
12.2.3.7. Основные акционеры
12.2.3.8. Трудовые соглашения
12.2.3.9. Конфликт интересов
12.2.3.10. Консультанты, аудиторы, юристы, банки и др.
12.2.4. Потребности в финансировании
12.2.4.1. Предложения по финансированию
12.2.4.1.1. Долг
12.2.4.1.2. Акционерный капитал
12.2.4.1.2.1. Привилегированные акции
12.2.4.1.2.2. Обыкновенные акции
12.2.4.1.3. Опционы
12.2.4.2. Структура капитала
12.2.4.3. Обеспечение финансирования
12.2.4.4. Гарантии
12.2.4.5. Условия
12.2.4.6. Отчетность
12.2.4.7. Использование инвестиций
12.2.4.8. Доля инвестора
12.2.4.9. Стоимость компании (value) и размывание акционерного капитала (dilution)
12.2.4.10. Вознаграждения, связанные с инвестициями
12.2.4.11. Участие инвестора в деятельности компании
12.2.5. Риски
12.2.5.1. Ограниченная история операций
12.2.5.2. Ограниченность ресурсов
12.2.5.3. Ограничения опыта менеджмента
12.2.5.4. Неопределенность рынка
12.2.5.5. Неопределенность производственного проекта
12.2.5.6. Ликвидация бизнеса
12.2.5.7. Зависимость от ключевых менеджеров
12.2.5.8. Потенциальные проблемы (what could go wrong)
12.2.5.9. Прочие
12.2.6. Возврат на инвестиции и выход (exit)
12.2.6.1. IPO
12.2..6..2. Продажа стратегическому инвестору
12.2.6.3. Выкуп
12.2.7. Возврат на инвестиции
12.2.8. Анализ операций и прогнозы
12.2.8.1. Основные показатели
12.2.8.2. Анализ коэффициентов
12.2.8.3. Основные предположения при планировании
12.2.8.4. Финансовое состояние
12.2.8.5. Существенные обязательства
12.2.9. Финансовые отчеты
12.2.10. Финансовый план и прогнозы
12.2.11. Дополнительные материалы и приложения
12.3. Первая встреча
12.3.1. Презентация компании и бизнеса
12.3.2. Кого любят и ищут венчурные капиталисты
12.3.2.1. Честность
12.3.2.2. Способность к достижению результата
12.3.2.3. Энергия
12.3.2.4. Ум (intelligence)
12.3.2.5. Знание
12.3.2.6. Лидерство
12.3.2.7. Творческие способности (creativity)
12.3.3. Что не следует говорить
12.3.4. Что не следует говорить
12..3.4.1. Большие планы
12.3.4.2. Отношение к бизнесу
12.3.4.3. Ложь
12.3.5. Что не следует делать
12.3.5.1. Уход от ответа на вопросы, общие ответы на конкретные вопросы
12.3.5.2. Сокрытие существенных проблем
12.3.5.3. Приход на переговоры с юристом
12.3.5.4. Оказание давления в целях немедленного принятия решений
12.3.5.5. Негибкость в вопросах цен и оценки
12.3..6. Техника переговоров
Лекция 13. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Встречи и переговоры
13.1. Переговоры по условиям сделки
13.1.1. Оценка компании венчурным капиталистом
13.1.1.1. Инвестиции, сделанные предпринимателем
13.1.1.2. Потенциал доходности (upside potential)
13.1.1.3. Потенциал доходности (upside potential)
13.1.1.4. Риск потерь (downside risk)
13.1.1.5. Потребность в дополнительных средства (additional funds)
13.1.1.6. Способ выхода (exit vehicle)
13.1.2. Оценка результатов
Лекция 14. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Формализация условий сделки (Commitment Letter, Term Sheet, Investment Memorandum)
14.1. Задачи и интересы
14.2. Приватизация
14.3. Правовые структуры
14.4. Оценка стоимости
14.5. Влияние источника финансирования на планируемую доходность
14.6. Принятие рисков и их последствия
14.7. Возможные пути экзита
14.8. Этап развития: компания и тип сделки
14.9. Этап развития: рынок капиталов
14.10. Переговоры по приватизации
14.11. Методы оценки
14.12. Оформление результатов договоренностей
14.13. Commitment Letter, Term Sheet, Investment Memorandum
14.13.1. Основные параметры инвестиций (terms of investments)
14.13.2. Обеспечение или ценная бумага (collateral or security)
14.13.3. Условия инвестиции (conditions)
14.13.4. Представления (representations)
14.13.5. Условия соглашения (conditions of commitment)
14.14. Правовой статус Commitment Letter, Term Sheet, Investment Memorandum
Лекция 15. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Проверка (Due Diligence)
15.1. Понятие «дью дилидженс»
15.2. Состав Due Diligence
15.2.1. Посещение офиса и/или производства
15.2.2. Проверка состояния бизнеса
15.2.2.1. Деловые справки и рекомендации (business references)
15.2.2.1.1. Поставщики и производители оборудования
15.2.1.1.2. Покупатели
15.2.1.1.3. Конкуренты
15.2.1.1.4. Аналитики фондового рынка
15.2.1.1.5. Ассоциации
15.2.1.1.6. Правительственные источники
15.2.1.1.7. Аудитор
15.2.1.1.8. Юристы
15.2.1.1.9. Банки
15.2.1.1.10. Консультанты и оценщики собственности
15.2.1.1.11. Страховщики
15.2.1.1.12. Профсоюз
15.2.1.1.13. Прочие
15.3. Проверка состояния бизнеса
15.3.1. Рынок
15.3.2. Отрасль
15.3.3. Уникальность продукта
15.4. Проверка финансового состояния компании
15.5. Проверка правового положения компании
15.6. Проверка налоговой ситуации компании
15.7. Встречи и проверка менеджмента
15.8. Проблемы
15.8.1. Фактор времени
15.9. Аспекты Due Diligence (исследования)
15.9.1. Предпосылки
15.9.2. Товары или услуги
15.9.3. Влияние рынка, перспектив роста, конкуренции и т. д.
15.9.4. Технология, производство, риски устаревания, выбор между «сделать» или «купить»
15.9.5. Маркетинг и стратегия сбыта
15.9.6. Организация и менеджмент
15.9.7. Финансовая история и планируемые оборот, прибыль, поток наличности, финансирование
15.9.8. Соображения относительно собственности, структуры, долгосрочных контрактов, финансирования и экзита
15.9.9. Процесс дью дилидженс
15.9.9.1. Анализ бизнес-плана
15.9.9.2. Знакомство с менеджерами и посещение производства
15.9.9.3. Самостоятельное изучение рынков и технологий
15.9.9.4. Решение вопроса о сделке по результатам дью дилидженс
15.9.9.5. Решение вопроса о сделке по результатам дью дилидженс
15.9.9.6. Проведение детального дью дилидженс с привлечением внешних экспертов
15.10. Основные выводы
Лекция 16. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Закрытие сделки (Closing)
16.1. Кредитный договор (loan agreement)
16.2. Договор на куплю и продажу акций (share sale and purchase agreement)
16.3. Соглашение акционеров (shareholder agreement)
16.4. Процедура подписания
Лекция 17. Совместная работа с инвестором по повышению стоимости компании и управление инвестициями
17.1. Задачи венчурного капиталиста
17.2. Венчурный капиталист в компании
17.3. «Хэндс он» или «хэндс оф»
17.4. Управление инвестициями и мониторинг компании
17.5. Сотрудничество
17.6. Политика и стратегия
17.7. Вовлеченность
17.8. Венчурный капиталист в компании
17.8.1. Размер инвестиций
17.8.2. Потребность в помощи и содействии
17.8.3. Готовностью менеджмента следовать советам
17.8.4. Опытом в определенных областях работы компании
17.8.5. Статусом ведущего инвестора в случае синдикации
17.8.6. Состояние компании и бизнеса, в котором она работает
17.8.7. Отношения с предпринимателем
17.8.8. Наличием времени
17.9. Общение
17.9.1. Ежемесячная финансовая и оперативная отчетность
17.9.1.1. Информация
17.9.1.2. Финансовая информация
17.9.1.3. Управленческая информация (management accounts and reports)
17.9.1.4. Информация из других источников
17.9.1.5. Обработка информации
17.9.2. Регулярные заседания совета директоров
17.9.3. Регулярные встречи
17.9.4. Совместные проекты
17.9.5. Укрепление доверия (confidence building)
17.10. Приращение стоимости (adding value)
17.11. Сигналы о неблагоприятном положении компании
17.11.1. Задержка платежей
17.11.2. Убытки
17.11.3. Задержка в предоставлении финансовой отчетности
17.11.4. Низкое качество финансовых отчетов
17.11.5. Существенные изменения в балансе
17.11.6. Недоступность предпринимателя для контакта
17.11.7. Воровство
17.11.8. Существенные корректировки отчетности
17.12. Красные флажки опасности
17.18. Причины проблем компании
17.18.1. Неадекватное финансовое управление
17.18.2. Недокапитализация
17.18.3. Факторы успешности предпринимателя
17.18.4. Умение решать проблемы (problem solver)
17.18.5. Способность к саморазвитию (able to grow personally)
17.18.6. Внутренние цели (internal goals)
17.18.7. Осознание риска потерь (downside risk)
17.18.8. Проработка будущих действий и шагов (rehears coming actions)
17.19. Управление в условиях кризиса
17.19.1. Анализ ситуации
17.19.2. Выявление, формулирование и решение проблемы
17.19.3. Продажа бизнеса
17.19.4. Изъятие активов
17.19.5. Банкротство
17.19.6. Ликвидация
Лекция 18. Выход (Exit) и его варианты
18.1. Публичный рынок (IPO, PO)
18.1.1. Готовность к и время IPO
18.1.2. Аргументы за IPO
18.1.3. Аргументы против IPO
18.1.4. Затраты на IPO
18.1.5. Подбор финансового консультанта
18.2. Выкуп доли в бизнесе предпринимателем
18.2.1. Оценка бизнеса
18.2.1.1. Коэффициенты доходности бизнеса (price-earning, price sale, price –cash-flow multiples)
18.2.1.1.1. EV/Sales pr EV/Revenues
18.2.1.1.2. EV/FCF
18.2.1.1.3. EV/EBITDA or IBITDA
18.2.1.1.4. EV/NI or EV/Earnings
18.2.1.2. Балансовая стоимость (book value)
18.2.1.3. Оценочная стоимость (appraised value)
18.2.1.4. Дисконтированный поток наличности (discounted cash-flow)
18.2.1.5. Заранее согласованная цена (pre-arranged price)
18.3. Продажа бизнеса стратегическому инвестору
18.3.1. Продажа акций
18.3.1.1. Продажа акций за наличные (cash)
18.3.1.2. Продажа акций за долговые обязательства (notes)
18.3.1.3. Продажа акций за акции (stocks)
18.3.2. Продажа активов
18.3.2.1. Продажа активов за наличные
18.3.2.2. Продажа активов за долговые обязательства
18.3.2.3. Продажа активов за акции
18.3.3. Другие формы платежа
18.4. Продажа доли в компании новому инвестору
18.4.1. Новые акционеры, корпоративные партнеры
18.4.2. Институциональные, квалифицированные инвесторы (institutional qualified investors)
18.4.3. Венчурные капиталисты
18.4.4. Банки
18.5. Ликвидация
18.6. Как повысить эффективность экзита
18.6.1. Планирование экзита с момента инвестирования
18.6.2. Сосредоточение внимания менеджмента на экзите
18.6.3. Какой способ экзита выбрать?
18.6.4. Управление бизнесом для экзита
18.6.5. Как заработать на трэйд сэйл и продажах финансовым покупателям
18.7. Повышение эффективности управления экзитом
18.8. Европейская специфика
18.8.1. Охват
18.8.2. Насколько успешными были прошлые экзиты
18.8.3. Прблемы с экзитом
18.8.4. Оценка экзита - в цене ли главная проблема?
18.8.5. Пути осуществления экзита Трэйд сэйл или АйПиОу?
18.8.6. Обратный выкуп акций
18.8.7. Подход к экзиту. планирование или реакция?
18.8.8. Продажа: Подготовка к продаже
18.8.9. Предложение бизнеса к продаже покупателям из этой же области бизнеса
18.8.10. Использование посредников для консультаций по экзиту
18.8.11. Роль менеджеров
18.8.12. Заключение
Лекция 19. Использование инвестиционных брокеров и консультантов (Using Brokers and Consultants)
19.1. Финансовые посредники (Financial Brokers)
19.2. Финансовые консультанты и аудиторы (Accountants & Auditors)
19.3. Инвестиционные банкиры (Investment Bankers)
19.4. Юристы (Lawyers)
19.5. Независимые финансовые посредники (Independent Financial Brokers)
19.5.1. Выбор независимого финансового посредника
19.5.1.1. Опыт
19.5.1.2. Профессионализм
19.5.1.3. Дипломы и рекомендации
19.5.1.4. Опыт работы в малом бизнесе
19.5.1.5. Специальные знания
19.5.2. Договор с независимым финансовым посредником
19.5.2.1. Полнота договора
19.5.2.2. Определение услуги
19.5.2.3. Срок выполнения работы
19.5.2.4. Случаи прерывания контракта
19.5.2.5. Плата
19.5.2.6. Отчеты о ходе работы
19.5.2.7. Права собственности на результаты работы
19.5.2.8. Оговорка о неразглашении
19.5.2.9. Возмещение убытков
19.5.3. Заключение договора
19.5.4. Расценки и платежи
Лекция 20. Деловая этика
20.1. Конфликт и приоритеты интересов
20.2. Использование посредников
20.3. Кумовство и блат
20.4. Начало инвестиций
20.5. Соинвестирование и синдикация
20.6. Принятие инвестиционных решений
20.7. Коммерческая тайна и защита информации
20.8. Работа с компанией
20.9. Участие в работе Совета директоров
20.10. Мониторинг
20.11. Инсайдерская информация
20.12. Прозрачность сделок
20.13. Ценовой сговор и трансферные цены
20.14. Злоупотребления и коррупция
20.15. Бизнес-практика
ЛитератураАвтор: Родионов Иван Иванович, д.э.н., профессор кафедры Экономики и финансов фирмы